财报前瞻 | “股王”腾讯放榜在即！高盛、大摩集体唱多，股价700港元根本不是顶？

华盛资讯11月11日讯，腾讯控股 $00700.HK /  $TCEHY  将于11月13日（周四）港股盘后发布2025年Q3业绩报告。作为港股的“定海神针”，腾讯近年来的股价表现早已从阴霾中走出，2025年内累计升幅超过50%，目前正一步步向上接近历史高点700港元。三季报能否再度提振股价，也成为大量腾讯投资者关注的焦点之一。

聚焦三季度财报，彭博分析师预计腾讯$00700.HK Q3营收为1888亿元，同比增长13%；调整后净利润为660.3亿元，同比增加10%。业务层面，市场普遍关注腾讯$00700.HK 的游戏业务能否超预期增长，以及AI投入带来的广告业务增长。此外，视频号数据及资本开支也是市场聚焦所在。

值得注意的是，近期共有位50分析师对腾讯作出评级，平均目标价格达到703.89港元，较现价有近10%上涨空间。

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直播预告：腾讯控股 (00700.HK) 2025年第三季度业绩电话会 | 11-13 20:00

摩根士丹利发布研报称，预计腾讯控股Q3营收同比增长13%，非国际净利同比增长18%。该行重申腾讯“增持”评级，目标价700港元，续为首选股。

业务拆分来看，大摩认为腾讯的游戏板块、以及广告业务具备较大上升潜力，并认为这两大分部的利润率有望持续扩张。大摩看好腾讯在所有业务范畴的稳健增长，以及正面的营运杠杆、有限的竞争、资本管理和执行能力。此外，大摩对腾讯的中期增长潜力也给予正面评价，并认为公司在盈利水平和资本开支方面能够实现良好平衡，因此上调腾讯2025至27年的非国际财务报告准则经营溢利预测1至2%，并料公司2025至27年资本开支为3200亿元人民币。

高盛近期发布的研报引发市场轰动，其指出中国互联网板块整体利润将连续第二个季度下滑，三季度同比降幅将扩大至-31%，而腾讯将是中国大型科技公司中为数不多实现同比利润增长的巨头。

高盛在研报中称，腾讯控股具有独特的微信生态及全球游戏资产，并通过AI赋能其全体业务线，因此在估值层面较全球同业（例如Meta）仍然低估！针对Q3业绩表现，高盛预测腾讯三季度营收及每股收益将分别同比上涨13%及18%。目标价方面，高盛给予三种情形：基本情境的目标价由701港元上调至770港元，此按综合方式作估值；对腾讯“牛市”情境的目标价则高达846港元；对其“熊市”情境的目标价541港元。这意味着，在基本情景下腾讯有超18%上涨空间，而牛市情景上涨空间则超出30%。

里昂发布研报称，预期腾讯控股业绩继续稳健，预测Q3营收达1900亿元，同比增长14%；经调整EBIT达741亿元，同比增长21%。

里昂尤其看好腾讯在游戏业务的进展，认为《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》及《皇室战争》的强劲表现可能带来惊喜，并基于此预计腾讯线上游戏业务同比增幅达到18%。此外，里昂在报告中指出，受惠于AI进展与业务转型，线上广告收入同比增长有望达到20%；企业服务业务亦将维持逾20%的同比增长。

展望未来，里昂预期强劲势头将延续至2025年第四季，线上游戏、广告及云业务增长均具韧性，考虑到腾讯为最大AI应用受益者，维持高度确信跑赢大市评级。

野村给予腾讯的目标价高达757港元。在研究报告中，野村预计腾讯Q3营收同比增长13%至1890亿元，其中在线游戏收入增18%，国内及海外游戏收入分别升15%及25%；预计腾讯非国际净利同比增长12%，高于市场预期2个百分点。

业务方面，野村预计公司的核心业务将表现稳健，微信视频号广告和搜索广告持续成为腾讯的增长动力，同时AI应用可能提升广告回报率并带来贡献，因此维持公司“买入”评级。

中金在三季度前瞻报告中指出，预计腾讯Q3游戏增长依然强劲：国内游戏收入同比增长11%，海外游戏收入同比增长25%。中金认为，腾讯在射击游戏领域近期表现尤其超出预期，《和平精英》绿洲启元模式DAU超3300万、《三角洲行动》9月DAU超3000万，均展现出公司强大的游戏运营能力。

此外，中金指出腾讯在AI支出与利润方面的平衡维持的较为出色。该行认为腾讯AI投入虽然并未达到商业化变现周期，但AI进展良好，未来仍然存在资本开支导致的折旧费用的同时，腾讯也能继续保持其他业务的高质量增长，从而带来毛利率改善，并基于此预期腾讯Q3经调整净利同比增长12%，高于市场预期2个百分点。

腾讯控股财报将近，市场普遍预计三季度业绩稳健增长！有那些标的或有望受益于腾讯业绩超预期增长？

各位聪明投资者是否看好腾讯控股本季度财报表现？欢迎大家留言讨论。

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